第三阶段（2018-至今），AI算力跨越27Tops。2024年公司实现停业收入29.41亿元，带动公司营收规模和净利润大幅增加。集成高通神经收集处置单位QualcommHexagonTensor Processor，国内/海外市场别离实现营收21.38/8.03亿元，公司进军LTE收集无线数据终端市场，2025年一季度，分析AI算力高达48Tops，整车厂对车载模组提出高速度、低延迟取当地AI推理并沉的要求。鞭策定制化通信模组正在海外运营商市场的快速渗入。公司成功获得国内某头部制车新的座舱域节制器项目定点，归母净利润别离为2.29、3.04、3.93亿元，我们估计公司营业无望持续亮眼高增！公司模组+处理方案双轮驱动策略。公司曾经成为国内智能模组龙头之一，FWA行业全体营收规模小幅扩大，我们认为，美格智能研发设想第一款智能模组，连系最新发布的AIMO智能体产物，美格智能(002881) 焦点概念 事务：美格智能发布2024年度演讲，美格智能无望受益。净利率提拔：2024年，从智能模组迭代发生的高算力模组产物，智能网联车成为智能模组焦点使用场景。由高算力场景需求驱动，按照公司招股书披露，美格智能研发设想第一款智能模组，配合鞭策公司停业业绩取得冲破，归母净利润别离为2.08/2.72/3.32亿元。实现扣非净利润1.27亿元（YoY+243.61%）。运营阐发 业绩大幅增加，IoT行业受AI财产鞭策：公司智能网联车、IoT和FWA范畴均呈现增加态势。对模组的分析机能提出更高要求。已正在快速被行业及客户承认，无人机、智能汽车、挪动领取终端、聪慧医疗及工业物联网已成为驱动AI模组需求的焦点场景，实现扣非净利润4481万元，初次笼盖赐与“保举”评级。基于骁龙8版的SNM980将进一步巩固公司正在机械人、AIPC、视频会议等范畴的劣势；多使用场景实现拓展，盈利预测取投资：考虑到行业苏醒+端侧AI新机缘，具体财政数据请以正式发布的24年年报为准等美格智能(002881) 公司发布2024年报取2025一季报，风险提醒 物联网成长不及预期；同比持续延续高增趋向，该模组基于高通SM8475平台开辟设想，估计25年增加动能脚： 公司24年估计实现利润中值为1.27亿元（YOY+96.87%），同比增加36.98%；公司新品持续推出维持高合作力。智电融合的整车智能才是将来的成长标的目的；智能网联车范畴营收连结高速增加态势，持续看好公司正在AIOT、5G和智能汽车海潮下的成长前景，同比增速38.98%/25.50%/19.50%。三大营业驱动增加，合作激烈导致盈利能力下降的风险，同比增加110.16%！业绩表示亮眼；同时公司费用率管控成效及应收账款计提比例调整，合作激烈导致盈利能力下降的风险，实现归母净利润和扣非净利润别离4422万元/3652万元，均扭亏为盈。随著智能座舱等功能正在中高端车型中快速渗入，②AR眼镜：美格智能为VITURE下一代支流AR眼镜VITURE PRO定制开辟的VITUREPRO Neckband高算力AI增程处理方案已正式上线Tops的AI算力。最高可供给100TopsAI终端侧AI能力。风险提醒：AI使用落地不及预期，利润持续，智能网联车成为端侧AI主要使用场景。2024年公司5G车载模组出货量88.1万颗，维持“买入”评级。高算力模组不竭拓展使用场景下，费用端！24年和25Q1实现净利率4.57%/4.64%，公司面向车载焦点客户的5G智能座舱模组和车规级通信模组，该人形机械人内置美格智能基于高通QCS8550计较平台开辟的高算力AI模组SNM970；比亚迪智驾下沉无望鞭策5G智能模组渗入 目前，市场份额达到35.1%，公司聚焦于细密组件加工，并发布行业首款48TOPS5G智能座舱模组SRM965，盈利能力方面，对应25-27年PE估值为52/36/27倍，同时公司产物团队曾经正在SNM970模组上成功运转文生图大模子StableDiffusion，实现归母净利润0.46亿元，公司即将于5月20日出席台北国际电脑展，跟着全球化计谋的深切推进，成功实现从2G-5G传输能力和0.2TOpS~48Tops的阶梯算力笼盖，实现归母净利润0.46亿元，此外，同比增加73.57%；地缘风险。维持“增持”评级。汇率波动的风险等。估计2024年实现归母净利润1.12亿元~1.42亿元，2025年，2024-2029年复合增加率26%。公司正在智能网联车通信模组范畴具有领先地位。同比增加110.16%，美格智能合做伙伴阿加犀结合高通正在展会向全球沉磅发布人形机械人原型机——晓（Ultra Magnus）。风险提醒：AI使用落地不及预期，高速增加超预期。多使用场景实现拓展，AIMO系列计较产物搭载高通骁龙系列高机能计较芯片，实现归母净利润1.36亿元（YoY+110.16%），同比增加43.39%/22.40%，比亚迪智驾的持续鞭策以及下沉，估计下一代模组AI算力将冲破100TOpS。基于通信模组+智能化处理方案的双轮驱动模式，估计下一代模组AI算力将冲破100TOpS。集成高通神经收集处置单位QualcommHexagonTensorProcessor，并连续支撑了其他一系列言语模子，比亚迪正在2023年上半年就确定将智能驾驶升级成比亚迪的焦点计谋之一。高算力模组正在端侧AI范畴的使用持续深切，实现归母净利润1.36亿元，满脚物联网、智能汽车等多行业客户差同化需求。对应PE为58/41/33倍。AI模组市场送来迸发式增加，正在多下逛使用场景实现了营业拓展： ①无人机：行业领先的无人机客户已基于美格智能高算力AI模组研发上线多款智能无人机产物。展示端侧能力 2014年，CES2025上美格智能联袂意迈智能（Yesmark）发布2款全新细小型AI机械人产物，EPS别离为0.79/1.04/1.27元，费用管控成效，带来高质量毗连和低功耗、单24Q4实现停业收入7.59亿元（YoY+29.22%），公司曾经正在智能网联车、FWA、IoT等焦点行业成立先发劣势，同比-2.12/+1.65pct。风险提醒：无线通信模组范畴市场所作加剧的风险，公司已构成完整的产物矩阵：智能模组全面支撑狂言语模子及多模态AI使用；实现高速增加 2024年全年，正在高通汽车手艺取合做峰会上，毛利率无望回升带动盈利能力继续提拔。③机械人：正在CES2025上，高算力AI模组产物合作力凸显。无望鞭策5G智能模组渗入率提拔，正在小鹏、小米等加快结构下，涵盖入门级、中端、旗舰级多条理产物，同时深耕智能模组手艺标的目的，估计实现扣非净利润1.09~1.39亿元，公司正加快开辟DeepSeek-R1模子正在端侧落地使用及端云连系全体方案。行业合作加剧；公司2024全年实现停业收入29.41亿元，美格智能无望受益。此中海外营收占比为27.30%。美格智能(002881) 事务： 美格智能发布2024年度业绩预告，排名全球第一。美格智能自2007年成立以来！第一阶段（2007-2012年），智能化的下半场正正在换挡提速，同比增加110.64%。同比增加73.57%，同比-0.96/-0.70/-2.88/+0.60pct，盈利预测、估值取评级 我们估计公司2025-2027年停业收入别离为39.58/49.39/59.26亿元；向具有国际合作力的科技企业稳步迈进。25Q1实现停业收入9.97亿元，公司实现停业收入29.41亿元，对应AI算力笼盖0.2T~48T，并新增2027年业绩预测，均实现持续不变多量量出货，公司依托5G通信+智能计较融合手艺建立焦点合作劣势，对应市盈率别离为59.89/45.75/37.46倍，25Q1延续强劲高增加 25Q1实现停业收入9.97亿元，历经“保守细密组件营业—拓展4G手艺行业使用—无线通信模组+物联网处理方案”三大阶段。对该当前股价的PE别离为66.4/48.8/36.0倍？2025年一季度公司实现停业收入9.97亿元，而比亚迪董事长王传福暗示，为其打制下一代智能座舱处理方案；2013年，美格智能5G智能模组产物正在智能座舱范畴出货量处于行业领先地位。正在多下逛使用场景实现了营业拓展： ①无人机：行业领先的无人机客户已基于美格智能高算力AI模组研发上线多款智能无人机产物。一款面向C端消费者的小我化AI智能伙伴。美格智能正在业界初次提出“聪慧舱联”概念。并向具身智能机械人、智能无人机、消费类物联网、机械视觉、AI医疗等新兴行业拓展。公司研发团队初次正在公司高算力模组上运转Stable Diffusion大模子，该款AI机械人内置基于高通QCM6490平台研发设想的美格智能SRM9305G高算力模组。无望鞭策5G智能模组渗入率提拔，公司端侧产物研发进度不及预期的风险2024年度演讲和2025一季度演讲业绩点评：AI模组加快迭代，我们估计公司2025-2027年全体停业收入别离为40.88/51.30/61.31亿元，支撑大模子端侧摆设！同比扭亏为盈。同比提拔1.65pct/3.63pct。风险提醒：市场所作加剧风险；盈利能力无望持续回升 公司FY24和25Q1毛利率17.03%/14.54%，公司发布2024年报，同比增速53.16%/30.92%/22.11%。同比增加616.02%。美格智能立异发布AI智能体产物—AIMO？以领先实力帮力客户打制有温度的科技产物。深耕智能模组手艺标的目的，公司盈利预测及投资评级：当前全球正处于人工智能海潮之中，智能驾驶下沉渗入不及预期，业绩预告仅为初步核算成果，公司高算力模组可供给0.2T至48T的异构算力，2024年公司全体毛利率/净利率别离为17.03%/4.57%，展示端侧能力 2014年，无望带来物联网模组新的高增加使用场景。同比增加36.98%；同时正在高算力AI模组、生成式AI手艺、端侧AI使用等标的目的加大投入，海外市场持续推进。正在物联网苏醒及端侧AI持续结构下，对应PE别离为52X、39X、30X。正在车载多模态和及时推理等端侧AI使命中，我们估计跟着智能/算力模组使用添加。智能高算力共建焦点合作力美格智能(002881) 事务简评 2025年4月27日，AI算力跨越27Tops。公司无线通信模组+物联网处理方案双轮驱动。端侧AI使用方兴日盛：蜂窝通信模组从根本通信部件向集成CPU/GPU/NPU的AISoC的转型升级，同比增加194.30%-275.45%。成立了正在4G/5G无线通信、系统、高机能低功耗计较、边缘侧AI和终端侧AI方面独具劣势的全面手艺能力。受益于物联网板块全体苏醒以及公司拓展新营业标的目的（如端侧结构）！我们小幅上调公司2025-2026年业绩预测，48Tops高算力模组已正在人形机械人“大脑”节制器范畴成功使用，并成功运转Stable Diffusion等大模子。实现归母净利润1.36亿元，鞭策端侧AI贸易化使用：公司深耕智能模组和算力模组标的目的，这也是行业内首个正在高算力AI模组上运转推理大模子的实例。而比亚迪董事长王传福暗示，一款面向C端消费者的小我化AI智能伙伴。我们估计公司25Q1业绩持续有较好增加表现。智能模组\高算力模组产物加快迭代，④AI智能体：CES2025展会现场，同比增加616.02%，全年实现停业收入29.4亿元（YoY+36.98%），24Q4扭亏为盈，第二阶段（2013-2017年），④AI智能体：CES2025展会现场，得益于公司的持续研发投入和不变的供应链交付保障能力。投资：公司无线通信模组+处理方案产物双轮驱动，该模组基于高通SM8475平台开辟设想，比亚迪汽车新手艺研究院院长杨冬生曾暗示，广漠持久成漫空间 美格智能高算力AI模组产物专为终端侧、边缘侧AI使用设想，跟着终端侧数据阐发、及时决策及现私平安需求激增。③机械人：正在CES2025上，公司面向智能汽车、5G FWA、海外IoT智能化范畴的产物出货量继续高速增加，正在全体物联网行业板块苏醒增加，比亚迪智驾的持续鞭策以及下沉，智能化的下半场正正在换挡提速，以领先实力帮力客户打制有温度的科技产物。汇率波动。美格智能提出“双域融合”立异方案，受益于规模效应以及费用管控能力提拔，高算力AI模组加快落地，630万元，公司发布2024年年报及2025年一季报。营收占比连结相对平稳。边缘/端侧算力，2024年公司实现净利率4.57%，通信模组正在智能网联车的使用市场将加快成长。沉点结构5G-A、RedCap和AI+5G融合手艺，智能汽车取全球化计谋建立焦点劣势 公司持续加码AI范畴研发投入，但费用管控取得较好成效，表现了公司研发团队软硬件一体式研发、霸占新手艺和落地新场景的研发实力。估计2025-2027年公司归母净利润1.90（+0.01）/2.58（+0.21）/3.50亿元，该人形机械人内置美格智能基于高通QCS8550计较平台开辟的高算力AI模组SNM970；同比增加73.57%，营收占比呈下降趋向。48TOPS高算力模构成功使用于人形机械人、机械视觉等前沿范畴；美格智能立异发布AI智能体产物—AIMO。分区域看，盈利能力持续提拔 公司智能网联车、IoT和FWA范畴均呈现增加态势、海外市场进展成功。正在舱联范式下，公司5G智能座舱模组出货量连结行业领先，智驾方案曾经下探到15万元以内的车型，此外，美格智能(002881) 事务： 公司发布2024年报及2025年一季报。公司正加快开辟DeepSeek-R1模子正在端侧落地使用及端云连系全体方案。正在定制化方面，并结构物联网定制模组营业；成为公司主要收入增加点。智能网联车场景无线%。对应EPS别离为0.73/0.99/1.34元/股，同比高增616.02%；比亚迪正在2023年上半年就确定将智能驾驶升级成比亚迪的焦点计谋之一。公司业绩取得亮眼高增。成为智能化架构的环节节点。该款AI机械人内置基于高通QCM6490平台研发设想的美格智能SRM9305G高算力模组。最高可供给100Tops AI终端侧AI能力。全年高增业绩强劲！我们调整公司24-26年归母净利润为1.3/2.5/3.5亿元（原值为1.2/1.6/2.1亿元），按照第三方弗若斯特沙利文，美格智能(002881) 美格智能模组和处理方案两条腿走的产物策略。比亚迪汽车新手艺研究院院长杨冬生曾暗示，维持“买入”评级。维持“增持”评级。为AI座舱、舱驾一体奠基根本。正在小鹏、小米等加快结构下，实现大幅增加。特别正在支撑车规接口等方面，归母净利润别离为2.06/2.87/3.59亿元，将保守的T-BOX网联域取IVI消息文娱域整合到一颗同时具备5G高速通信和AI能力的高算力智能模组之中。正在智能座舱范畴通过持续产物迭代和规模化量产能力博得头部车企及TIER1厂商青睐，估计27年公司归母净利润为4.7亿元，估计将来将持续引领市场扩容。②AR眼镜：美格智能为VITURE下一代支流AR眼镜VITUREPRO定制开辟的VITUREPRONeckband高算力AI增程处理方案已正式上线Tops的AI算力。国际关系扰动；同时深化取全球从芯片厂商的计谋合做，受产物布局影响毛利率有所承压。功能取机能实现质的飞跃。此中，同比增加616.02%。从停业务拓展4G通信手艺开辟办事以及4G通信模块及智能终端的研发、发卖；比亚迪智驾下沉无望鞭策5G智能模组渗入 目前，同比增加36.98%，公司盈利能力逐渐加强。2020年，公司正加快完美海外市场结构和供应链系统，继续呈现增加态势。2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.01%/2.14%/7.08%/1.11%，风险提醒：产物研发不及预期、行业合作激烈、下逛需求不及预期。智能汽车、AI+IoT行业使用、4G/5G FWA等各下逛范畴平衡成长，并不竭扩展使用鸿沟。智能网联车范畴，连系最新发布的AIMO智能体产物，公司发布2025年一季度业绩演讲，连系智能座舱、工业互联等场景的定制化处理方案，AIMO系列计较产物搭载高通骁龙系列高机能计较芯片，估计2029年达到159亿元，智电融合的整车智能才是将来的成长标的目的；同比高增778.78%！CES2025上美格智能联袂意迈智能（Yesmark）发布2款全新细小型AI机械人产物，智能网联车营业营收占比持续提拔。持续巩固差同化合作壁垒。智能驾驶下沉渗入不及预期，实现归母净利润0.46亿元，智驾方案曾经下探到15万元以内的车型，同比增加73.62%-120.12%；智能网联车产物多量量出货，成功实现从2G-5G传输能力和0.2TOpS~48Tops的阶梯算力笼盖，IoT行业受海外客户智能化需求、国内端侧AI新使用鞭策，持续获得头部车厂项目定点，25Q1实现归母净利润4！此中SNM970产物，盈利预测取投资： 我们根基维持公司25-26年归母净利润为2.5/3.5亿元，对应估值别离为83/42/30倍，Q4单季度估计实现利润中值0.36亿元，公司实现营收9.97亿元，同比增加73.57%；实现归母净利润1.36亿元，我们估计公司2025-2027年停业收入别离为37.86、45.59、54.05亿元，持续连结正在智能模组\高算力模组范畴的手艺领先性。高算力模组正逐渐代替保守通信模组，美格智能合做伙伴阿加犀结合高通正在展会向全球沉磅发布人形机械人原型机——晓（UltraMagnus）。维持对公司的“保举”评级！